Sure Madhu! Let's break this comprehensive answer into the following parts for your Group 1 Mains prep:
✅ (B) Analyse how Liquidity Adjustment Facility (LAF) in India emerged as an effective monetary policy instrument to control market fluctuations in the short run (1000 words)
Introduction:
Liquidity management is a key objective of central banks to ensure stability in the financial system. In India, the Liquidity Adjustment Facility (LAF) was introduced by the Reserve Bank of India (RBI) as a monetary policy tool to modulate short-term liquidity and thereby maintain interest rate stability.
Introduced formally in 2000, LAF has become a cornerstone in the RBI's toolkit to manage day-to-day mismatches in liquidity in the financial markets, making it a critical component in addressing market volatility.
Evolution and Background of LAF:
- Narasimham Committee (1998) and RBI’s Internal Technical Group recommended a formal mechanism to manage liquidity.
- LAF was introduced in June 2000 on the lines of international practices, starting with a fixed rate repo and reverse repo facility.
- It was further refined post-2001 based on evolving market needs.
Core Objectives of LAF:
- To maintain liquidity in the system.
- To signal the monetary policy stance.
- To stabilize short-term interest rates.
- To provide a corridor for money market operations (Repo-Reverse Repo corridor).
LAF Instruments and Their Role in Controlling Market Fluctuations:
1. Repo Operations (Liquidity Injection)
- RBI lends money to banks at a fixed rate (repo rate) against government securities.
- Used when liquidity is tight in the system.
- It prevents short-term spikes in interest rates.
2. Reverse Repo Operations (Liquidity Absorption)
- Banks park their surplus funds with RBI at the reverse repo rate.
- Used when excess liquidity prevails.
- It prevents money market from overheating.
3. Repo-Reverse Repo Corridor
- The corridor provides upper and lower bounds for overnight interest rates, thus reducing volatility.
- Markets adjust within the corridor, bringing predictability and stability.
How LAF Became an Effective Instrument in the Short Run:
✅ 1. Daily Operation & Flexibility
- LAF is conducted daily, which gives RBI real-time control over liquidity conditions.
- Helps manage intraday and overnight volatility.
✅ 2. Immediate Impact on Call Money Market
- Fluctuations in the call money market rate are stabilized quickly via repo/reverse repo operations.
✅ 3. Policy Transmission Mechanism
- Changes in repo/reverse repo instantly reflect RBI's monetary stance and are transmitted to commercial bank lending rates.
✅ 4. Stabilizing Seasonal Fluctuations
- During tax outflows, festive season credit demand, or capital inflows, temporary liquidity mismatches are addressed efficiently.
✅ 5. Instrument of Inflation Control
- By sucking out liquidity through reverse repo, RBI can control demand-side inflation effectively.
✅ 6. Quick Reaction to Global Volatility
- During crises like Global Financial Crisis (2008) or COVID-19, LAF was instrumental in injecting large amounts of liquidity quickly.
Limitations and Challenges:
- Limited influence on structural liquidity issues.
- Dependence on collateral (government securities).
- Excessive use of LAF could distort market rates.
Recent Innovations and Additions:
- Marginal Standing Facility (MSF): Introduced in 2011, to allow banks to borrow beyond LAF limits.
- Standing Deposit Facility (SDF): Introduced in 2022, to absorb excess liquidity without collateral.
Conclusion:
The Liquidity Adjustment Facility (LAF) has emerged as an agile, responsive, and effective tool of short-term monetary management in India. It not only stabilizes liquidity mismatches but also serves as a signal of monetary policy direction, thereby becoming a reliable anchor for market expectations and short-term rates.
🔁 Thinking Process (Strategy to Write This in Exam):
- Intro: Start with background & RBI’s purpose.
- Body 1: Explain repo & reverse repo.
- Body 2: Short-run control: daily ops, interest rate corridor.
- Body 3: Real examples (COVID, fiscal outflows, inflation).
- Body 4: Challenges.
- Conclusion: Reinforce its importance.
🧠 Tricks to Remember (in Telugu + English):
🔑 Trick - "Repo-RevPo MSF SDF":
Repo – Liquidity Required → RBI gives
Reverse Repo – Bank has Extra Revenue → Park with RBI
MSF – Marginal needs → Emergency
SDF – Standing Deposit → No collateral, surplus sucking
🧠 Telugu Short Mnemonic:
"రివర్స్ వెయ్యి surplus, రెపో పెట్టు shortage, ఎంఎస్‌ఎఫ్ అవసరాలకి, ఎస్‌డీఎఫ్ అడగని డిపాజిట్"
📚 Summary in Telugu:
భారతదేశంలో మార్కెట్‌లో రోజువారీ మార్పులకు స్పందించేందుకు ద్రవ్యత్వత సర్దుబాటు సౌకర్యం (LAF) ముఖ్యమైన ద్రవ్య విధాన సాధనంగా ఎదిగింది. ఇది రెపో, రివర్స్ రెపో వంటివి ఉపయోగించి పితమని మిశ్రమ పరిస్థితుల్లో తక్షణంగా మార్పులు చేయగలదు. రిజర్వ్ బ్యాంకు దినసరి కార్యకలాపాల ద్వారా లిక్విడిటీ surplus లేదా shortage ఉన్నప్పుడు తగిన చర్యలు తీసుకుంటుంది. ఇది ముఖ్యంగా చిన్న కాలానికే కాదు, మార్కెట్ ధైర్యాన్ని కూడా పెంచుతుంది.
📌 30 Real-World Examples:
| # | Situation | LAF Role |
|---|---|---|
| 1 | COVID-19 pandemic | Repo rate slashed to inject liquidity |
| 2 | Demonetization (2016) | Excess liquidity absorbed via reverse repo |
| 3 | 2008 Global Crisis | Repo injection to ensure credit flow |
| 4 | Festive Season (Diwali) | Repo used for seasonal cash demand |
| 5 | Advance Tax Payment (Mar) | Repo to manage temporary crunch |
| 6 | RBI raised repo (2022) | Control inflation post-COVID |
| 7 | Capital inflows surge | Reverse repo to absorb excess rupees |
| 8 | Liquidity crunch in NBFCs (2018) | Repo to boost short-term funding |
| 9 | High CPI Inflation (2023) | LAF tightens liquidity to curb demand |
| 10 | Budget surplus days | Reverse repo to mop surplus liquidity |
| 11 | Forex reserves surge | Reverse repo usage increased |
| 12 | Rupee depreciation | Tighten liquidity to stabilize currency |
| 13 | Credit growth spike | Tightened repo to slow demand |
| 14 | Global oil shock | Repo adjusted to manage import inflation |
| 15 | Repo Rate @ 4% in 2020 | Stimulate credit during slowdown |
| 16 | Repo Rate hiked to 6.5% (2023) | To control core inflation |
| 17 | Overnight call rate spike | Repo used to bring rate within corridor |
| 18 | Weak monsoon forecast | Repo cut to support agriculture sector |
| 19 | Sudden tax outflows | Repo to support liquidity |
| 20 | RBI policy signaling | LAF sets tone for monetary stance |
| 21 | RBI targets inflation band (4±2%) | LAF helps hit that target |
| 22 | Open Market Operations failing | LAF used as flexible tool |
| 23 | Daily interbank volatility | LAF smoothens overnight markets |
| 24 | Core industries stress | Repo liquidity helps MSMEs indirectly |
| 25 | Repo Rate as benchmark | LAF drives lending rate system-wide |
| 26 | Emergency (2001 Gujarat quake) | Repo used for fiscal balance |
| 27 | Introduction of MSF (2011) | Strengthened LAF system |
| 28 | COVID moratorium liquidity | LAF helped control inflation post-effect |
| 29 | RBI Forex intervention | Used LAF to sterilize effect |
| 30 | Global economic tightening (2023) | Repo hiked to align with global policy |
Deep
### Changes in Money Supply Measures as per the Working Group on Money Supply (1998) - Dr. Y.V. Reddy Committee (English - ~1000 Words)
The **Working Group on Money Supply: Analytics and Methodology of Compilation (1998)**, chaired by Dr. Y.V. Reddy (then Deputy Governor, RBI), was a landmark review aimed at modernizing India's monetary aggregates to align better with international practices (especially IMF guidelines) and enhance their analytical usefulness for policy formulation. Its key recommendations led to significant changes:
1. **Introduction of a New Four-Tiered Hierarchy (`M0` to `M3`):**
* Replaced the older `M1`, `M2`, `M3` structure.
* Added a new, narrower aggregate: **Reserve Money (`M0`)**.
* Defined the hierarchy clearly: `M0` -> `M1` -> `M2` -> `M3`, where each subsequent aggregate incorporates the preceding one.
2. **Redefinition and Standardization of Components:**
* **Reserve Money (`M0` - "RBI's Monetary Liability"):**
* Defined as: Currency in Circulation + Bankers' Deposits with RBI + Other Deposits with RBI.
* Explicitly excluded `RBI's internal reserves` and `IMF-related accounts` to focus on liabilities directly affecting the monetary base.
* **Narrow Money (`M1`):**
* Defined as: Currency with the Public (`M0` - Bankers' Deposits) + Demand Deposits with the Banking System.
* Emphasized "currency with the public" (excluding cash held by banks).
* Clarified "demand deposits" include all current deposits and demand liabilities of savings deposits.
* **`M2` (New Intermediate Aggregate):**
* Defined as: `M1` + Post Office Savings Bank (POSB) Savings Deposits.
* Recognized the high liquidity and close substitutability of POSB savings deposits with bank deposits.
* **Broad Money (`M3`):**
* Defined as: `M2` + Time Deposits with the Banking System.
* "Banking System" explicitly included **Commercial Banks (Scheduled + Non-Scheduled) and Co-operative Banks**.
* "Time Deposits" included fixed deposits, recurring deposits, and time liabilities portion of savings deposits.
* **Excluded:** Deposits with Non-Banking Financial Companies (NBFCs), Foreign Deposits (like FCNR(B)), and deposits of quasi-government bodies (like Railways) held temporarily with RBI.
3. **Exclusion of Non-Deposit Liabilities:**
* Explicitly recommended excluding bank's own `borrowings` (like Inter-Bank term money, Certificates of Deposit, borrowings from RBI/FIs) and `non-deposit instruments` (like commercial paper) from the money supply aggregates. These represent credit, not money held by the public.
4. **Treatment of Government Deposits:**
* Recommended including only the net RBI credit to the government in reserve money, avoiding double-counting. Government deposits held with the RBI (`Other Deposits`) are part of `M0`, but government deposits held with commercial banks are part of the bank's deposits and thus included in `M1`/`M3`.
5. **Consolidation and Avoidance of Double-Counting:**
* Emphasized the need for strict consolidation within the banking system to avoid double-counting inter-bank deposits and liabilities.
6. **Alignment with IMF Standards:**
* The structure (`M0` to `M3`) and definitions were brought closer to the IMF's *Monetary and Financial Statistics Manual (MFSM)* framework, facilitating international comparison.
* `M0` approximated the **Monetary Base**.
* `M1` represented the most liquid **Narrow Money**.
* `M3` represented the standard **Broad Money** aggregate.
7. **Enhanced Analytical Focus on `M0` and `M3`:**
* Highlighted `M0` (Reserve Money) as the operating target for the RBI's day-to-day liquidity management, as the RBI has direct control over its components.
* Established `M3` (Broad Money) as the primary analytical and policy target, reflecting overall liquidity in the economy impacting inflation and growth.
**Impact of the Changes:**
* **Improved Accuracy & Relevance:** The measures became more accurate reflections of actual money available for transactions and as a store of value held by the public.
* **Better Policy Framework:** Clearer definitions of `M0` and `M3` provided a stronger foundation for formulating and monitoring monetary policy, especially the evolving Liquidity Adjustment Facility (LAF).
* **Increased Comparability:** Alignment with IMF standards enhanced cross-country analysis.
* **Focus on Liquidity:** The hierarchy better captured the spectrum of liquidity in the financial system.
* **Reflected Financial Structure:** Inclusion of Co-operative Banks and POSB acknowledged their significant role in household savings.
**In essence, the Reddy Committee (1998) overhauled India's money supply measurement by introducing a standardized, internationally comparable hierarchy (`M0`-`M3`), precisely defining components (especially `M0`), expanding coverage to include Co-op Banks and POSB Savings in `M2`, explicitly excluding non-deposit liabilities and foreign currency deposits, and focusing RBI operations on `M0` while using `M3` as the key policy indicator.**
---
### సారాంశం (తెలుగులో) / Summary (in Telugu)
**డాక్టర్ వై.వి. రెడ్డి నేతృత్వంలోని ద్రవ్య సరఫరాపై వర్కింగ్ గ్రూప్ (1998) సిఫార్సుల ప్రకారం ప్రవేశపెట్టిన ముఖ్యమైన మార్పులు:**
1. **కొత్త నాలుగు-స్థాయి ద్రవ్య సరఫరా కొలమానాలు (`M0` నుండి `M3`):**
* `M0` (రిజర్వ్ మనీ), `M1` (ఇరుకైన డబ్బు), `M2`, `M3` (విస్తృత డబ్బు) అనే క్రమాన్ని ప్రవేశపెట్టారు. ప్రతి తరువాతి కొలమానం మునుపటి దాన్ని కలిగి ఉంటుంది.
2. **`M0` (రిజర్వ్ మనీ - "ఆర్‌బిఐ ద్రవ్య బాధ్యతలు") నిర్వచనం:**
* **ప్రజల వద్ద ఉన్న కరెన్సీ (నోట్లు, నాణేలు) + బ్యాంకులు ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉంచిన డిపాజిట్లు + ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉన్న ఇతర డిపాజిట్లు** (ప్రభుత్వం, విదేశీ సంస్థలు మొదలైనవి).
* ఆర్‌బిఐ అంతర్గత రిజర్వ్‌లు, IMF ఖాతాలను మినహాయించారు.
3. **`M1` (ఇరుకైన డబ్బు) నిర్వచనం:**
* **ప్రజల వద్ద ఉన్న కరెన్సీ (`M0`లోనిది మైనస్ బ్యాంకర్ల డిపాజిట్లు) + బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలోని డిమాండ్ డిపాజిట్లు** (కరెంట్ డిపాజిట్లు, సేవింగ్స్ డిపాజిట్లలోని డిమాండ్ భాగం).
* బ్యాంకుల వద్ద ఉన్న నగదును మినహాయించారు.
4. **కొత్త `M2` ప్రవేశం:**
* **`M1` + తపాలా సేవింగ్స్ బ్యాంక్ (POSB) డిపాజిట్లు.**
* POSB డిపాజిట్లు బ్యాంక్ డిపాజిట్లతో పోల్చదగిన స్థాయి సౌలభ్యాన్ని (లిక్విడిటీ) కలిగి ఉండటాన్ని గుర్తించారు.
5. **`M3` (విస్తృత డబ్బు) నిర్వచనం:**
* **`M2` + బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలోని టైమ్ డిపాజిట్లు** (ఫిక్స్డ్ డిపాజిట్లు, రికరింగ్ డిపాజిట్లు, సేవింగ్స్ డిపాజిట్లలోని టైమ్ భాగం).
* **"బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థ"లో కామర్షియల్ బ్యాంకులు (షెడ్యూల్డ్, నాన్-షెడ్యూల్డ్) మరియు కో-ఆపరేటివ్ బ్యాంకులు చేర్చబడ్డాయి.**
* **మినహాయింపులు:** నాన్-బ్యాంకింగ్ ఫైనాన్షియల్ కంపెనీల (NBFCల) డిపాజిట్లు, FCNR(B) వంటి విదేశీ కరెన్సీ డిపాజిట్లు, రైల్వేల వంటి అర్ధ-ప్రభుత్వ సంస్థల తాత్కాలిక డిపాజిట్లు (ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉంటే).
6. **బ్యాంకుల అప్పుల మినహాయింపు:**
* బ్యాంకులు ఇతర సంస్థల నుండి తీసుకున్న అప్పులు (ఇంటర్-బ్యాంక్ టర్మ్ మనీ, సర్టిఫికేట్స్ ఆఫ్ డిపాజిట్, ఆర్‌బిఐ/ఫైనాన్షియల్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ నుండి రుణాలు), కామర్షియల్ పేపర్ వంటి నాన్-డిపాజిట్ సాధనాలను ద్రవ్య సరఫరా కొలమానాల నుండి స్పష్టంగా మినహాయించారు. ఇవి ప్రజలు కలిగి ఉన్న డబ్బు కాదు, బ్యాంకు క్రెడిట్.
7. **ఆర్‌బిఐ క్రెడిట్‌పై దృష్టి:**
* ప్రభుత్వ డిపాజిట్లను నిర్వహించడంలో డబుల్ కౌంటింగ్ నివారించడానికి, రిజర్వ్ మనీ (`M0`)లో ప్రభుత్వానికి **ఆర్‌బిఐ నికర క్రెడిట్**నే పరిగణించాలని సిఫార్సు చేసారు.
**ప్రభావం:**
* **ఖచ్చితత్వం:** ప్రజలు వాస్తవంగా లావాదేవీలకు, సంచితానికి ఉపయోగించే డబ్బును ఖచ్చితంగా కొలవడానికి సహాయపడింది.
* **ఉత్తమ ద్రవ్య విధానం:** `M0` (రిజర్వ్ మనీ) ఆర్‌బిఐ ద్రవ్యత నిర్వహణ (లిక్విడిటీ అడజస్ట్మెంట్ ఫెసిలిటీ - LAF)కు కేంద్రంగా మారింది. `M3` (విస్తృత డబ్బు) ద్రవ్య విధానం యొక్క ప్రధాన లక్ష్యంగా స్థిరపడింది (పన్ను, వృద్ధిపై ప్రభావం).
* **అంతర్జాతీయ పోలిక:** IMF ప్రమాణాలతో సమన్వయం దేశాంతర పోలికలను సులభతరం చేసింది.
* **సమగ్రత:** కో-ఆపరేటివ్ బ్యాంకులు మరియు తపాలా బ్యాంక్ సేవింగ్స్ (`M2`లో) వంటి ముఖ్యమైన, అధిక ద్రవ్యత కలిగిన వనరులను చేర్చుకోవడం ద్వారా భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క వాస్తవికతను ప్రతిబింబించింది.
* **స్పష్టత:** బ్యాంకు నాన్-డిపాజిట్ బాధ్యతల మినహాయింపు, భాగాల నిర్వచనంలో స్పష్టత ద్రవ్య సరఫరా గురించి విశ్లేషణను మెరుగుపరిచింది.
**సారాంశ: రెడ్డి కమిటీ ద్రవ్య సరఫరా కొలతను ఆధునికీకరించింది. `M0` నుండి `M3` వరకు స్పష్టమైన, అంతర్జాతీయ ప్రమాణాలతో సమన్వయించబడిన కొలమానాలను ప్రవేశపెట్టింది. `M0`ని ఖచ్చితంగా నిర్వచించింది, కో-ఆప్ బ్యాంకులు & తపాలా సేవింగ్స్‌ను చేర్చింది, NBFC డిపాజిట్లు & బ్యాంకు అప్పులను మినహాయించింది. ఫలితంగా, ద్రవ్య విధానం సమర్థవంతమయ్యింది.**
---
### Thinking Process & Tricks to Remember (Telugu & English)
* **ప్రాథమిక సమస్య (Core Problem):** పాత కొలమానాలు (`M1`, `M3`) అంతర్జాతీయ ప్రమాణాలతో (IMF) సరిగ్గా సరిపోలేవు, ఖచ్చితత్వం లేదు, బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలో కో-ఆప్ బ్యాంకులు వంటి ముఖ్యమైన మార్పులను పూర్తిగా పరిగణనలోకి తీసుకోలేదు. ద్రవ్య విధానానికి మంచి ఆధారం లేకపోయింది.
* **లక్ష్యం (Goal):** ఖచ్చితమైన, అంతర్జాతీయంగా పోల్చదగిన, విశ్లేషణాత్మకంగా ఉపయోగకరమైన ద్రవ్య సరఫరా కొలమానాలను రూపొందించడం. `M0`పై ఆపరేషన్లకు, `M3`పై విధాన నిర్ణయాలకు స్పష్టమైన ఆధారం కావాలి.
* **ప్రధాన మార్పుల తర్కం (Logic of Key Changes):**
* **`M0` ప్రవేశం:** ఆర్‌బిఐకు నేరుగా నియంత్రణ ఉన్న బేస్ మనీని ("ఆర్థిక వ్యవస్థకు ఇవ్వబడిన డబ్బు యొక్క పునాది") కొలవడానికి. ఇది LAFకు కీలకం.
* **కో-ఆప్ బ్యాంకుల చేర్పు:** వాస్తవానికి అవి గణనీయమైన డిపాజిట్లను స్వీకరిస్తున్నాయి, వాటిని మినహాయించడం విస్తృత డబ్బు (`M3`) యొక్క అసమగ్రతకు దారితీస్తుంది.
* **POSB (`M2`లో):** ఇవి బ్యాంక్ సేవింగ్స్ డిపాజిట్లతో చాలా దగ్గరగా భర్తీ చేయబడతాయి, అధిక ద్రవ్యత కలిగి ఉంటాయి. వాటిని `M1` తర్వాత, `M3` కంటే ముందు ఉంచడం సరైనది.
* **NBFC డిపాజిట్లు/విదేశీ డిపాజిట్ల మినహాయింపు:** NBFC డిపాజిట్లకు బ్యాంక్ డిపాజిట్లతో సమానమైన భద్రత/లిక్విడిటీ లేదు. FCNR(B) వంటివి దేశీయ కరెన్సీలో అందుబాటులో ఉండవు. ఇవి "డబ్బు" కంటే "పెట్టుబడి"గా పరిగణించబడతాయి.
* **బ్యాంకు అప్పుల మినహాయింపు:** ఇవి బ్యాంకు స్వీకరించిన క్రెడిట్, బ్యాంకు సృష్టించిన డబ్బు (డిపాజిట్లు) కాదు. వాటిని చేర్చడం వల్ల ద్రవ్య సరఫరా గురించి అపభ్రమం కలుగుతుంది.
**గుర్తుంచుకోవడానికి ట్రిక్స్ / Tricks to Remember:**
1. **M-SPEC Framework (English):**
* **M:** **M**oney Aggregates Hierarchy (`M0`, `M1`, `M2`, `M3`)
* **S:** **S**cope Expansion (Co-op Banks, POSB Savings in `M2`)
* **P:** **P**rimacy of `M0` (Operational Target) & `M3` (Policy Target)
* **E:** **E**xclusions (NBFC Deposits, Foreign Deposits like FCNR(B), Bank Borrowings)
* **C:** **C**omponents Defined (Especially `M0` = Currency Public + Bankers' Deposits + Other Deposits RBI)
2. **M-ప్రత్యేక (Telugu):**
* **M:** **M**0 నుండి M3 వరకు కొత్త కొలమానాలు
* **ప్ర:** **ప్ర**వేశం - కో-ఆప్ బ్యాంకులు & తపాలా సేవింగ్స్ (M2లో)
* **త్యే:** **త్యే**కత - M0 (నిర్వహణ) & M3 (విధానం) ప్రాధాన్యత
* **క:** **క**ాదు - NBFC డిపాజిట్లు, విదేశీ డిపాజిట్లు (FCNR(B)), బ్యాంకు అప్పులు (చేర్చబడవు)
3. **"Reddy's Money Ladder" Analogy:**
* Imagine a ladder with 4 steps labelled `M0`, `M1`, `M2`, `M3`.
* `M0` (Bottom): Purest money base (Cash + Bank Reserves at RBI).
* `M1` (Step 1): `M0` cash with public + Immediate spending money (Demand Deposits).
* `M2` (Step 2): `M1` + Easily accessible savings (POSB).
* `M3` (Top): `M2` + All saved money locked for a while (Time Deposits). *Items like NBFC deposits are outside the ladder.*
4. **`M0` Components Trick (Telugu): "నగదు + బ్యాంకర్ల డిపాజిట్లు + ఇతరులు ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉంచిన డబ్బు"** (Currency + BD + OD).
5. **`M3` = `M1` + POSB Savings + Time Deposits (All Banks):** Remember the additions clearly. Co-op Banks are part of "All Banks".
---
### 30 Examples Regarding the Changes
1. **`M0` Example:** RBI notes held by a shopkeeper + SBI's balance in its current account with RBI + Balance in the Government of India's account with RBI.
2. **`M0` Exclusion Example:** RBI's internal reserve fund (like Contingency Fund) - NOT part of `M0`.
3. **`M1` Example:** Notes in your wallet + Your SBI current account balance + The "demand liability" portion of your HDFC savings account (amount you can withdraw anytime without penalty).
4. **`M1` Exclusion Example:** Cash in the vault of your local Punjab National Bank branch - NOT part of `M1` (it's bank's asset, not public's money).
5. **`M2` Inclusion Example:** `M1` + Your savings deposit in the local post office (POSB).
6. **`M3` Inclusion (Co-op Bank):** Your fixed deposit with the Andhra Pradesh State Co-operative Bank - NOW part of `M3` (pre-1998, co-op bank deposits were often excluded or inconsistently treated).
7. **`M3` Inclusion (Time Deposit):** Your 1-year fixed deposit with ICICI Bank + Your recurring deposit with Canara Bank.
8. **`M3` Inclusion (Savings Time Portion):** The portion of your savings bank account balance that the bank can legally require notice for withdrawal (though rarely enforced) - considered part of Time Deposits in `M3`.
9. **NBFC Exclusion Example:** Your fixed deposit with Bajaj Finance Ltd. (NBFC) - NOT part of any money supply aggregate (`M1`, `M2`, `M3`).
10. **Foreign Deposit Exclusion Example:** An NRI's FCNR(B) deposit with Axis Bank (in USD) - NOT part of `M3`.
11. **Bank Borrowing Exclusion Example:** SBI raising funds by issuing Certificates of Deposit (CDs) to mutual funds - NOT part of money supply (it's bank's liability, but not public's money aggregate).
12. **Government Deposit (RBI) Example:** The balance in the "Central Government" account with RBI - Part of `Other Deposits` in `M0`.
13. **Government Deposit (Commercial Bank) Example:** The balance in the "State Government of Tamil Nadu" account with Indian Bank - Part of Demand Deposits, thus included in `M1` and `M3`.
14. **Inter-Bank Deposit Exclusion:** Funds deposited by HDFC Bank with State Bank of India for clearing purposes - Excluded from `M1`/`M3` to avoid double-counting (only the net public deposit matters).
15. **Impact on Policy (`M0`):** RBI conducting Open Market Operations (OMO) by buying/selling govt bonds directly affects Bankers' Deposits with RBI, thus directly controlling `M0`.
16. **Impact on Policy (`M3`):** RBI setting a growth target for `M3` (e.g., 14%) to manage inflation and credit growth in the economy.
17. **POSB Liquidity Example:** You can easily withdraw your POSB savings deposit like a bank savings account, justifying its inclusion in `M2` (highly liquid).
18. **NBFC Illiquidity Risk Example:** Withdrawing a large fixed deposit from an NBFC might involve notice periods or penalties stricter than banks, justifying exclusion from core money supply.
19. **FCNR(B) Inaccessibility Example:** An FCNR(B) deposit cannot be used directly for transactions in India without conversion, justifying its exclusion.
20. **Bank CD as Credit Example:** A Certificate of Deposit is a loan *to* the bank by an investor, not money held by the general public for transactions.
21. **Pre-1998 Co-op Bank Ambiguity:** Before 1998, deposits with large state co-op banks might have been included in `M3` inconsistently, while smaller ones excluded. Post-1998, all are included.
22. **Clarity on Savings Deposits:** The 1998 definitions clarified how the demand and time components of savings deposits are split between `M1` and `M3`.
23. **Exclusion of Quasi-Govt Bodies:** Temporary deposits of the Food Corporation of India (FCI) with RBI - Part of `Other Deposits` in `M0`, but not double-counted as public money.
24. **Consolidation Example:** When calculating total Demand Deposits for `M1`, deposits held by one bank (say, ICICI) in another bank (say, BoB) are netted out, counting only the deposits of the non-bank public.
25. **`M0` as Source Money:** `M0` represents the liabilities of the RBI that form the ultimate base for the money creation (`M3`) by the commercial banking system.
26. **Time Deposit Maturity Example:** Your 5-year fixed deposit with Union Bank is part of `M3` today. When it matures and you withdraw cash, `M3` decreases temporarily (cash moves from Time Deposit in `M3` to Currency in `M1`/`M3` - net effect depends on spending).
27. **POSB vs NBFC:** Your POSB savings account is in `M2`/`M3`. Your similar savings account with Shriram Finance (NBFC) is NOT in any money aggregate.
28. **Impact on Monetary Analysis:** Post-1998, economists could better study the "Money Multiplier" (`M3` / `M0`) as both aggregates were clearly defined and consistently compiled.
29. **Alignment Example:** India's `M3` definition became much closer to the IMF's "Broad Money" definition used by many other countries after 1998.
30. **Policy Shift Example:** The clear focus on `M0` allowed RBI to more effectively manage day-to-day liquidity through repo/reverse repo rates under LAF, influencing the broader `M3` growth.
No comments:
Post a Comment