IamAJober: 4(A). What changes have been introduced in money supply measures as per the recommendations of the Working Group on Money Supply, 1998 chaired by Dr. Y.V. Reddy ? డాక్టర్ వై.వి. రెడ్డి చైర్మన్ గా వ్యవహరించిన ద్రవ్య సప్లయ్పై వర్కింగ్ గ్రూప్, 1998 చేసిన సిఫారస్సుల మూలంగా ద్రవ్య సప్లయ్ కొలమానాలలో ఏ విధమైన మార్పులు ప్రవేశ పెట్టటం జరిగింది ?

Here is a complete answer for your Group 1 Mains preparation:

4(A) What changes have been introduced in money supply measures as per the recommendations of the Working Group on Money Supply, 1998 chaired by Dr. Y.V. Reddy?

Answer (1000 Words in English):

Introduction:

The measurement and interpretation of money supply are critical in monetary policy formulation. In India, the Reserve Bank of India (RBI) used to follow a traditional classification of monetary aggregates (like M1, M2, M3, M4). However, with the changing nature of the financial system, these measures became insufficient. Therefore, a Working Group on Money Supply, chaired by Dr. Y.V. Reddy in 1998, was constituted to review the monetary aggregates and recommend changes to better reflect the financial realities.

Objectives of the Working Group:

To assess the existing definitions of monetary aggregates.
To suggest improvements in classifying monetary and liquidity aggregates.
To enhance policy-making and forecasting tools.
To address limitations in measuring the real liquidity in the economy.

Key Recommendations and the Changes Introduced:

1. Reclassification of Monetary Aggregates:

The group recommended four monetary aggregates:

M0 (Reserve Money)
M1 (Narrow Money)
M2 (Expanded Narrow Money)
M3 (Broad Money)

M4 was dropped from the earlier framework due to overlapping nature with M3.

2. Introduction of Liquidity Aggregates:

For the first time, liquidity aggregates were introduced to capture the impact of non-monetary instruments on liquidity. These are:

L1: M3 + all term deposits of banks
L2: L1 + term deposits of post office savings
L3: L2 + public deposits with financial institutions like NBFCs

These liquidity aggregates give a better picture of overall money available in the system.

3. Definition of Components:

Clearer and more consistent definitions were proposed for:

Currency with public
Demand deposits with banks
Time deposits with banks
Other deposits with RBI

This helped in avoiding confusion and double counting.

4. Reserve Money (M0):

The group emphasized the importance of Reserve Money (M0) as a key indicator for monetary base, which includes:

Currency in circulation
Bankers' deposits with RBI
Other deposits with RBI

It is the base on which the entire monetary structure builds through the money multiplier.

5. Use of Monetary Aggregates in Policy:

The group recommended that:

M1 be used for short-term liquidity analysis.
M3 be used for long-term monetary policy.
Liquidity aggregates (L1, L2, L3) be used to understand the extended credit and liquidity conditions.

6. Weekly Publication of M0:

The group recommended that M0 should be published weekly as it serves as the operational target of monetary policy.

7. Analytical and Transactional Distinction:

Monetary aggregates should be distinguished based on:

Transactional purposes (M1, M2)
Analytical purposes (M3, L1, L2, L3)

8. Financial Innovation Consideration:

The group considered the role of financial innovations (like credit cards, mutual funds) and proposed inclusion of their effects under liquidity aggregates.

Significance of These Changes:

Better monitoring of monetary policy effectiveness.
Enhanced ability to control inflation and credit growth.
Clarity in communication between RBI and the public.
Reflects the financial liberalization of the 1990s.
Allows distinction between money used for spending vs saving/investment.

Limitations Identified:

Still does not fully capture black money or informal economy.
Needs regular revision due to evolving financial instruments.
Some overlaps in liquidity aggregates may persist.

Impact on Policy and Economy:

Improved Inflation Control: Better understanding of money growth led to better inflation targeting.
More Accurate Forecasting: Economists and policymakers could forecast credit demand and liquidity conditions effectively.
Monetary Targeting Shifted to Liquidity Management: RBI began focusing more on liquidity adjustment facility (LAF) and market instruments.

Conclusion:

The recommendations by Dr. Y.V. Reddy's Committee in 1998 brought clarity, precision, and flexibility in the Indian monetary system. By redefining monetary and liquidity aggregates, the RBI was equipped with better tools for monetary policy. These changes reflected the structural shifts in the Indian economy and laid a strong foundation for modern monetary policy frameworks.

Summary in Telugu:

డాక్టర్ వై.వి. రెడ్డి వర్కింగ్ గ్రూప్ (1998) సూచనలతో వచ్చిన ముఖ్యమైన మార్పులు:

పాత M1-M4 ని తిరగమారు చేసి కొత్తగా M0, M1, M2, M3 నిర్వచించారు.
Liquidity Aggregates అనే కొత్త కొలమానాలను ప్రవేశపెట్టారు (L1, L2, L3).
Reserve Money (M0) కి ప్రాధాన్యం ఇచ్చారు.
M1 ను తక్కువకాలపు, M3 ను దీర్ఘకాలపు విధానాల్లో వాడాలని సూచించారు.
మానిటరీ పాలసీ మరింత ఖచ్చితంగా రూపొందించబడుతుంది.

Tricks to Remember (Telugu + English):

🧠 **TRICK: “M0 is Base, M3 is Broad, L3 is Liquid Lord”

M0 – Most Original (Reserve Money)
M1 – Money for 1-day needs (currency + demand deposits)
M2 – M1 + small savings (like Post Office savings)
M3 – M1 + time deposits (broad money)
L1 – L = Larger than M3
L2 – L1 + PO deposits
L3 – L2 + NBFC & Public Deposits

📌 Think of L1, L2, L3 as "Liquidity Layers" — each layer adds more long-term & indirect liquidity.

30 Examples to Understand and Recall:

#	Example	What it Represents
1	₹500 note in your pocket	M1
2	Money in your savings account	M3
3	Fixed deposit in SBI	M3
4	Post office monthly income scheme	M2
5	₹1000 deposit in NBFC	L3
6	Mutual fund SIP	Outside M3, but counted in liquidity estimation
7	PayTM wallet money	Not counted in M3, but affects liquidity
8	RBI printing ₹2000 notes	Increases M0
9	Bank's cash with RBI	Part of M0
10	Currency in ATMs	Reserve Money
11	You withdraw ₹10,000	Shifts from M3 to M1
12	Your salary credited	M1
13	You invest in Gold ETF	Not in money supply directly
14	RBI bond purchase	Injects money (affects M0)
15	Repo rate cut by RBI	Increases M0 and hence M3
16	RBI buys dollars from market	Increases liquidity (M0 rises)
17	Time deposits in Cooperative Bank	M3
18	Public deposit with HDFC Ltd	L3
19	Increase in household deposits	M3 rise
20	Business cash receipts	M1 increase
21	Banks reduce CRR	Increases credit, expands M3
22	Government borrows from RBI	Raises M0
23	Cheque deposit in bank	M1
24	FD withdrawal	M3 to M1
25	Increase in NBFC deposits	L3 rise
26	Loan disbursal by bank	May increase deposits (M3)
27	Digital payments	No direct effect unless withdrawn
28	Increase in foreign remittance	Boosts M3
29	Loan repayment in cash	M1 drops
30	Demonetisation 2016	Sharp fall in M0 temporarily

Deep

### Changes in Money Supply Measures as per the Working Group on Money Supply (1998) - Dr. Y.V. Reddy Committee (English - ~1000 Words)

The **Working Group on Money Supply: Analytics and Methodology of Compilation (1998)**, chaired by Dr. Y.V. Reddy (then Deputy Governor, RBI), was a landmark review aimed at modernizing India's monetary aggregates to align better with international practices (especially IMF guidelines) and enhance their analytical usefulness for policy formulation. Its key recommendations led to significant changes:

1. **Introduction of a New Four-Tiered Hierarchy (`M0` to `M3`):**

* Replaced the older `M1`, `M2`, `M3` structure.

* Added a new, narrower aggregate: **Reserve Money (`M0`)**.

* Defined the hierarchy clearly: `M0` -> `M1` -> `M2` -> `M3`, where each subsequent aggregate incorporates the preceding one.

2. **Redefinition and Standardization of Components:**

* **Reserve Money (`M0` - "RBI's Monetary Liability"):**

* Defined as: Currency in Circulation + Bankers' Deposits with RBI + Other Deposits with RBI.

* Explicitly excluded `RBI's internal reserves` and `IMF-related accounts` to focus on liabilities directly affecting the monetary base.

* **Narrow Money (`M1`):**

* Defined as: Currency with the Public (`M0` - Bankers' Deposits) + Demand Deposits with the Banking System.

* Emphasized "currency with the public" (excluding cash held by banks).

* Clarified "demand deposits" include all current deposits and demand liabilities of savings deposits.

* **`M2` (New Intermediate Aggregate):**

* Defined as: `M1` + Post Office Savings Bank (POSB) Savings Deposits.

* Recognized the high liquidity and close substitutability of POSB savings deposits with bank deposits.

* **Broad Money (`M3`):**

* Defined as: `M2` + Time Deposits with the Banking System.

* "Banking System" explicitly included **Commercial Banks (Scheduled + Non-Scheduled) and Co-operative Banks**.

* "Time Deposits" included fixed deposits, recurring deposits, and time liabilities portion of savings deposits.

* **Excluded:** Deposits with Non-Banking Financial Companies (NBFCs), Foreign Deposits (like FCNR(B)), and deposits of quasi-government bodies (like Railways) held temporarily with RBI.

3. **Exclusion of Non-Deposit Liabilities:**

* Explicitly recommended excluding bank's own `borrowings` (like Inter-Bank term money, Certificates of Deposit, borrowings from RBI/FIs) and `non-deposit instruments` (like commercial paper) from the money supply aggregates. These represent credit, not money held by the public.

4. **Treatment of Government Deposits:**

* Recommended including only the net RBI credit to the government in reserve money, avoiding double-counting. Government deposits held with the RBI (`Other Deposits`) are part of `M0`, but government deposits held with commercial banks are part of the bank's deposits and thus included in `M1`/`M3`.

5. **Consolidation and Avoidance of Double-Counting:**

* Emphasized the need for strict consolidation within the banking system to avoid double-counting inter-bank deposits and liabilities.

6. **Alignment with IMF Standards:**

* The structure (`M0` to `M3`) and definitions were brought closer to the IMF's *Monetary and Financial Statistics Manual (MFSM)* framework, facilitating international comparison.

* `M0` approximated the **Monetary Base**.

* `M1` represented the most liquid **Narrow Money**.

* `M3` represented the standard **Broad Money** aggregate.

7. **Enhanced Analytical Focus on `M0` and `M3`:**

* Highlighted `M0` (Reserve Money) as the operating target for the RBI's day-to-day liquidity management, as the RBI has direct control over its components.

* Established `M3` (Broad Money) as the primary analytical and policy target, reflecting overall liquidity in the economy impacting inflation and growth.

**Impact of the Changes:**

* **Improved Accuracy & Relevance:** The measures became more accurate reflections of actual money available for transactions and as a store of value held by the public.

* **Better Policy Framework:** Clearer definitions of `M0` and `M3` provided a stronger foundation for formulating and monitoring monetary policy, especially the evolving Liquidity Adjustment Facility (LAF).

* **Increased Comparability:** Alignment with IMF standards enhanced cross-country analysis.

* **Focus on Liquidity:** The hierarchy better captured the spectrum of liquidity in the financial system.

* **Reflected Financial Structure:** Inclusion of Co-operative Banks and POSB acknowledged their significant role in household savings.

**In essence, the Reddy Committee (1998) overhauled India's money supply measurement by introducing a standardized, internationally comparable hierarchy (`M0`-`M3`), precisely defining components (especially `M0`), expanding coverage to include Co-op Banks and POSB Savings in `M2`, explicitly excluding non-deposit liabilities and foreign currency deposits, and focusing RBI operations on `M0` while using `M3` as the key policy indicator.**

---

### సారాంశం (తెలుగులో) / Summary (in Telugu)

**డాక్టర్ వై.వి. రెడ్డి నేతృత్వంలోని ద్రవ్య సరఫరాపై వర్కింగ్ గ్రూప్ (1998) సిఫార్సుల ప్రకారం ప్రవేశపెట్టిన ముఖ్యమైన మార్పులు:**

1. **కొత్త నాలుగు-స్థాయి ద్రవ్య సరఫరా కొలమానాలు (`M0` నుండి `M3`):**

* `M0` (రిజర్వ్ మనీ), `M1` (ఇరుకైన డబ్బు), `M2`, `M3` (విస్తృత డబ్బు) అనే క్రమాన్ని ప్రవేశపెట్టారు. ప్రతి తరువాతి కొలమానం మునుపటి దాన్ని కలిగి ఉంటుంది.

2. **`M0` (రిజర్వ్ మనీ - "ఆర్‌బిఐ ద్రవ్య బాధ్యతలు") నిర్వచనం:**

* **ప్రజల వద్ద ఉన్న కరెన్సీ (నోట్లు, నాణేలు) + బ్యాంకులు ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉంచిన డిపాజిట్లు + ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉన్న ఇతర డిపాజిట్లు** (ప్రభుత్వం, విదేశీ సంస్థలు మొదలైనవి).

* ఆర్‌బిఐ అంతర్గత రిజర్వ్‌లు, IMF ఖాతాలను మినహాయించారు.

3. **`M1` (ఇరుకైన డబ్బు) నిర్వచనం:**

* **ప్రజల వద్ద ఉన్న కరెన్సీ (`M0`లోనిది మైనస్ బ్యాంకర్ల డిపాజిట్లు) + బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలోని డిమాండ్ డిపాజిట్లు** (కరెంట్ డిపాజిట్లు, సేవింగ్స్ డిపాజిట్లలోని డిమాండ్ భాగం).

* బ్యాంకుల వద్ద ఉన్న నగదును మినహాయించారు.

4. **కొత్త `M2` ప్రవేశం:**

* **`M1` + తపాలా సేవింగ్స్ బ్యాంక్ (POSB) డిపాజిట్లు.**

* POSB డిపాజిట్లు బ్యాంక్ డిపాజిట్లతో పోల్చదగిన స్థాయి సౌలభ్యాన్ని (లిక్విడిటీ) కలిగి ఉండటాన్ని గుర్తించారు.

5. **`M3` (విస్తృత డబ్బు) నిర్వచనం:**

* **`M2` + బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలోని టైమ్ డిపాజిట్లు** (ఫిక్స్డ్ డిపాజిట్లు, రికరింగ్ డిపాజిట్లు, సేవింగ్స్ డిపాజిట్లలోని టైమ్ భాగం).

* **"బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థ"లో కామర్షియల్ బ్యాంకులు (షెడ్యూల్డ్, నాన్-షెడ్యూల్డ్) మరియు కో-ఆపరేటివ్ బ్యాంకులు చేర్చబడ్డాయి.**

* **మినహాయింపులు:** నాన్-బ్యాంకింగ్ ఫైనాన్షియల్ కంపెనీల (NBFCల) డిపాజిట్లు, FCNR(B) వంటి విదేశీ కరెన్సీ డిపాజిట్లు, రైల్వేల వంటి అర్ధ-ప్రభుత్వ సంస్థల తాత్కాలిక డిపాజిట్లు (ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉంటే).

6. **బ్యాంకుల అప్పుల మినహాయింపు:**

* బ్యాంకులు ఇతర సంస్థల నుండి తీసుకున్న అప్పులు (ఇంటర్-బ్యాంక్ టర్మ్ మనీ, సర్టిఫికేట్స్ ఆఫ్ డిపాజిట్, ఆర్‌బిఐ/ఫైనాన్షియల్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ నుండి రుణాలు), కామర్షియల్ పేపర్ వంటి నాన్-డిపాజిట్ సాధనాలను ద్రవ్య సరఫరా కొలమానాల నుండి స్పష్టంగా మినహాయించారు. ఇవి ప్రజలు కలిగి ఉన్న డబ్బు కాదు, బ్యాంకు క్రెడిట్.

7. **ఆర్‌బిఐ క్రెడిట్‌పై దృష్టి:**

* ప్రభుత్వ డిపాజిట్లను నిర్వహించడంలో డబుల్ కౌంటింగ్ నివారించడానికి, రిజర్వ్ మనీ (`M0`)లో ప్రభుత్వానికి **ఆర్‌బిఐ నికర క్రెడిట్**నే పరిగణించాలని సిఫార్సు చేసారు.

**ప్రభావం:**

* **ఖచ్చితత్వం:** ప్రజలు వాస్తవంగా లావాదేవీలకు, సంచితానికి ఉపయోగించే డబ్బును ఖచ్చితంగా కొలవడానికి సహాయపడింది.

* **ఉత్తమ ద్రవ్య విధానం:** `M0` (రిజర్వ్ మనీ) ఆర్‌బిఐ ద్రవ్యత నిర్వహణ (లిక్విడిటీ అడజస్ట్మెంట్ ఫెసిలిటీ - LAF)కు కేంద్రంగా మారింది. `M3` (విస్తృత డబ్బు) ద్రవ్య విధానం యొక్క ప్రధాన లక్ష్యంగా స్థిరపడింది (పన్ను, వృద్ధిపై ప్రభావం).

* **అంతర్జాతీయ పోలిక:** IMF ప్రమాణాలతో సమన్వయం దేశాంతర పోలికలను సులభతరం చేసింది.

* **సమగ్రత:** కో-ఆపరేటివ్ బ్యాంకులు మరియు తపాలా బ్యాంక్ సేవింగ్స్ (`M2`లో) వంటి ముఖ్యమైన, అధిక ద్రవ్యత కలిగిన వనరులను చేర్చుకోవడం ద్వారా భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క వాస్తవికతను ప్రతిబింబించింది.

* **స్పష్టత:** బ్యాంకు నాన్-డిపాజిట్ బాధ్యతల మినహాయింపు, భాగాల నిర్వచనంలో స్పష్టత ద్రవ్య సరఫరా గురించి విశ్లేషణను మెరుగుపరిచింది.

**సారాంశ: రెడ్డి కమిటీ ద్రవ్య సరఫరా కొలతను ఆధునికీకరించింది. `M0` నుండి `M3` వరకు స్పష్టమైన, అంతర్జాతీయ ప్రమాణాలతో సమన్వయించబడిన కొలమానాలను ప్రవేశపెట్టింది. `M0`ని ఖచ్చితంగా నిర్వచించింది, కో-ఆప్ బ్యాంకులు & తపాలా సేవింగ్స్‌ను చేర్చింది, NBFC డిపాజిట్లు & బ్యాంకు అప్పులను మినహాయించింది. ఫలితంగా, ద్రవ్య విధానం సమర్థవంతమయ్యింది.**

---

### Thinking Process & Tricks to Remember (Telugu & English)

* **ప్రాథమిక సమస్య (Core Problem):** పాత కొలమానాలు (`M1`, `M3`) అంతర్జాతీయ ప్రమాణాలతో (IMF) సరిగ్గా సరిపోలేవు, ఖచ్చితత్వం లేదు, బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలో కో-ఆప్ బ్యాంకులు వంటి ముఖ్యమైన మార్పులను పూర్తిగా పరిగణనలోకి తీసుకోలేదు. ద్రవ్య విధానానికి మంచి ఆధారం లేకపోయింది.

* **లక్ష్యం (Goal):** ఖచ్చితమైన, అంతర్జాతీయంగా పోల్చదగిన, విశ్లేషణాత్మకంగా ఉపయోగకరమైన ద్రవ్య సరఫరా కొలమానాలను రూపొందించడం. `M0`పై ఆపరేషన్లకు, `M3`పై విధాన నిర్ణయాలకు స్పష్టమైన ఆధారం కావాలి.

* **ప్రధాన మార్పుల తర్కం (Logic of Key Changes):**

* **`M0` ప్రవేశం:** ఆర్‌బిఐకు నేరుగా నియంత్రణ ఉన్న బేస్ మనీని ("ఆర్థిక వ్యవస్థకు ఇవ్వబడిన డబ్బు యొక్క పునాది") కొలవడానికి. ఇది LAFకు కీలకం.

* **కో-ఆప్ బ్యాంకుల చేర్పు:** వాస్తవానికి అవి గణనీయమైన డిపాజిట్లను స్వీకరిస్తున్నాయి, వాటిని మినహాయించడం విస్తృత డబ్బు (`M3`) యొక్క అసమగ్రతకు దారితీస్తుంది.

* **POSB (`M2`లో):** ఇవి బ్యాంక్ సేవింగ్స్ డిపాజిట్లతో చాలా దగ్గరగా భర్తీ చేయబడతాయి, అధిక ద్రవ్యత కలిగి ఉంటాయి. వాటిని `M1` తర్వాత, `M3` కంటే ముందు ఉంచడం సరైనది.

* **NBFC డిపాజిట్లు/విదేశీ డిపాజిట్ల మినహాయింపు:** NBFC డిపాజిట్లకు బ్యాంక్ డిపాజిట్లతో సమానమైన భద్రత/లిక్విడిటీ లేదు. FCNR(B) వంటివి దేశీయ కరెన్సీలో అందుబాటులో ఉండవు. ఇవి "డబ్బు" కంటే "పెట్టుబడి"గా పరిగణించబడతాయి.

* **బ్యాంకు అప్పుల మినహాయింపు:** ఇవి బ్యాంకు స్వీకరించిన క్రెడిట్, బ్యాంకు సృష్టించిన డబ్బు (డిపాజిట్లు) కాదు. వాటిని చేర్చడం వల్ల ద్రవ్య సరఫరా గురించి అపభ్రమం కలుగుతుంది.

**గుర్తుంచుకోవడానికి ట్రిక్స్ / Tricks to Remember:**

1. **M-SPEC Framework (English):**

* **M:** **M**oney Aggregates Hierarchy (`M0`, `M1`, `M2`, `M3`)

* **S:** **S**cope Expansion (Co-op Banks, POSB Savings in `M2`)

* **P:** **P**rimacy of `M0` (Operational Target) & `M3` (Policy Target)

* **E:** **E**xclusions (NBFC Deposits, Foreign Deposits like FCNR(B), Bank Borrowings)

* **C:** **C**omponents Defined (Especially `M0` = Currency Public + Bankers' Deposits + Other Deposits RBI)

2. **M-ప్రత్యేక (Telugu):**

* **M:** **M**0 నుండి M3 వరకు కొత్త కొలమానాలు

* **ప్ర:** **ప్ర**వేశం - కో-ఆప్ బ్యాంకులు & తపాలా సేవింగ్స్ (M2లో)

* **త్యే:** **త్యే**కత - M0 (నిర్వహణ) & M3 (విధానం) ప్రాధాన్యత

* **క:** **క**ాదు - NBFC డిపాజిట్లు, విదేశీ డిపాజిట్లు (FCNR(B)), బ్యాంకు అప్పులు (చేర్చబడవు)

3. **"Reddy's Money Ladder" Analogy:**

* Imagine a ladder with 4 steps labelled `M0`, `M1`, `M2`, `M3`.

* `M0` (Bottom): Purest money base (Cash + Bank Reserves at RBI).

* `M1` (Step 1): `M0` cash with public + Immediate spending money (Demand Deposits).

* `M2` (Step 2): `M1` + Easily accessible savings (POSB).

* `M3` (Top): `M2` + All saved money locked for a while (Time Deposits). *Items like NBFC deposits are outside the ladder.*

4. **`M0` Components Trick (Telugu): "నగదు + బ్యాంకర్ల డిపాజిట్లు + ఇతరులు ఆర్‌బిఐ వద్ద ఉంచిన డబ్బు"** (Currency + BD + OD).

5. **`M3` = `M1` + POSB Savings + Time Deposits (All Banks):** Remember the additions clearly. Co-op Banks are part of "All Banks".

---

### 30 Examples Regarding the Changes

1. **`M0` Example:** RBI notes held by a shopkeeper + SBI's balance in its current account with RBI + Balance in the Government of India's account with RBI.

2. **`M0` Exclusion Example:** RBI's internal reserve fund (like Contingency Fund) - NOT part of `M0`.

3. **`M1` Example:** Notes in your wallet + Your SBI current account balance + The "demand liability" portion of your HDFC savings account (amount you can withdraw anytime without penalty).

4. **`M1` Exclusion Example:** Cash in the vault of your local Punjab National Bank branch - NOT part of `M1` (it's bank's asset, not public's money).

5. **`M2` Inclusion Example:** `M1` + Your savings deposit in the local post office (POSB).

6. **`M3` Inclusion (Co-op Bank):** Your fixed deposit with the Andhra Pradesh State Co-operative Bank - NOW part of `M3` (pre-1998, co-op bank deposits were often excluded or inconsistently treated).

7. **`M3` Inclusion (Time Deposit):** Your 1-year fixed deposit with ICICI Bank + Your recurring deposit with Canara Bank.

8. **`M3` Inclusion (Savings Time Portion):** The portion of your savings bank account balance that the bank can legally require notice for withdrawal (though rarely enforced) - considered part of Time Deposits in `M3`.

9. **NBFC Exclusion Example:** Your fixed deposit with Bajaj Finance Ltd. (NBFC) - NOT part of any money supply aggregate (`M1`, `M2`, `M3`).

10. **Foreign Deposit Exclusion Example:** An NRI's FCNR(B) deposit with Axis Bank (in USD) - NOT part of `M3`.

11. **Bank Borrowing Exclusion Example:** SBI raising funds by issuing Certificates of Deposit (CDs) to mutual funds - NOT part of money supply (it's bank's liability, but not public's money aggregate).

12. **Government Deposit (RBI) Example:** The balance in the "Central Government" account with RBI - Part of `Other Deposits` in `M0`.

13. **Government Deposit (Commercial Bank) Example:** The balance in the "State Government of Tamil Nadu" account with Indian Bank - Part of Demand Deposits, thus included in `M1` and `M3`.

14. **Inter-Bank Deposit Exclusion:** Funds deposited by HDFC Bank with State Bank of India for clearing purposes - Excluded from `M1`/`M3` to avoid double-counting (only the net public deposit matters).

15. **Impact on Policy (`M0`):** RBI conducting Open Market Operations (OMO) by buying/selling govt bonds directly affects Bankers' Deposits with RBI, thus directly controlling `M0`.

16. **Impact on Policy (`M3`):** RBI setting a growth target for `M3` (e.g., 14%) to manage inflation and credit growth in the economy.

17. **POSB Liquidity Example:** You can easily withdraw your POSB savings deposit like a bank savings account, justifying its inclusion in `M2` (highly liquid).

18. **NBFC Illiquidity Risk Example:** Withdrawing a large fixed deposit from an NBFC might involve notice periods or penalties stricter than banks, justifying exclusion from core money supply.

19. **FCNR(B) Inaccessibility Example:** An FCNR(B) deposit cannot be used directly for transactions in India without conversion, justifying its exclusion.

20. **Bank CD as Credit Example:** A Certificate of Deposit is a loan *to* the bank by an investor, not money held by the general public for transactions.

21. **Pre-1998 Co-op Bank Ambiguity:** Before 1998, deposits with large state co-op banks might have been included in `M3` inconsistently, while smaller ones excluded. Post-1998, all are included.

22. **Clarity on Savings Deposits:** The 1998 definitions clarified how the demand and time components of savings deposits are split between `M1` and `M3`.

23. **Exclusion of Quasi-Govt Bodies:** Temporary deposits of the Food Corporation of India (FCI) with RBI - Part of `Other Deposits` in `M0`, but not double-counted as public money.

24. **Consolidation Example:** When calculating total Demand Deposits for `M1`, deposits held by one bank (say, ICICI) in another bank (say, BoB) are netted out, counting only the deposits of the non-bank public.

25. **`M0` as Source Money:** `M0` represents the liabilities of the RBI that form the ultimate base for the money creation (`M3`) by the commercial banking system.

26. **Time Deposit Maturity Example:** Your 5-year fixed deposit with Union Bank is part of `M3` today. When it matures and you withdraw cash, `M3` decreases temporarily (cash moves from Time Deposit in `M3` to Currency in `M1`/`M3` - net effect depends on spending).

27. **POSB vs NBFC:** Your POSB savings account is in `M2`/`M3`. Your similar savings account with Shriram Finance (NBFC) is NOT in any money aggregate.

28. **Impact on Monetary Analysis:** Post-1998, economists could better study the "Money Multiplier" (`M3` / `M0`) as both aggregates were clearly defined and consistently compiled.

29. **Alignment Example:** India's `M3` definition became much closer to the IMF's "Broad Money" definition used by many other countries after 1998.

30. **Policy Shift Example:** The clear focus on `M0` allowed RBI to more effectively manage day-to-day liquidity through repo/reverse repo rates under LAF, influencing the broader `M3` growth.

IamAJober

Tuesday, July 15, 2025